だが株式市場が注目したのは、増益になった要因のほうだった。主力の血液検査機器は海外で販売が減少。国内でも赤血球などの数を数える血球計数検査分野の機器販売が減少した。これまでに販売した機器への検査試薬の補充が、収益の支えになったという構図だ。同社が機器を普及させてきた果実を受け取った形だが、これが逆に市場の成熟を印象付けたとの指摘が聞かれた。シスメックスの高い株価を正当化してきた、成長期待の大きさが揺らいだというわけだ。（写真はシスメックスの本社が入居するビル＝神戸市中央区、資料）
　これが、複合機やファクシミリの販売が伸び悩んでも、カラートナーなどの消耗品で収益が拡大するとしていたキヤノン（7751）やリコー（7752）など事務機メーカーの姿と「二重写し」になった。市場が飽和に近づいて単価の高い複合機の販売が伸び悩むと、「結局は収益が悪化した、ここ数年の事務機メーカーと同様の展開になるのではないか－－」。そうした疑念が投資家の一部にくすぶり始めたという。

　シスメックスの株価を１株利益で割り算したＰＥＲ（株価収益率、今期予想ベース）は45倍程度。株価は45年分の利益を先取りしているという計算だ。東証１部の全銘柄（14倍台）や日経平均株価（13倍台）を大きく上回るのは、同社の成長期待を織り込んでいるため。一方で同社が「ネクストコア」とする次世代の成長分野の売上高は全体の４％程度。まだ同社の収益のけん引役になるには力不足だ。引き続き収益の核になる検査機器の販売減は一時的なものなのか。同社の高いＰＥＲを正当化する成長期待をどう支えるのかという観点で、株価も正念場といえそうだ。（神戸経済ニュース　山本学）

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