神戸鋼が神鋼環境を完全子会社化するのに必要な自社の株式数は3198万2287株の見通し。神鋼環境の発行済み株式数（1612万株）から神鋼環境の自己保有分（4314株）と親会社である神戸鋼の保有分（952万1400株）を除いた神鋼環境株659万4286株と神戸鋼の株式を交換する。この659万4286に交換比率の4.85を掛けた数が、完全子会社株のために必要になる神戸鋼株というわけだ。

　神戸鋼も自社株を保有していて、これを株式交換に充てることもできるが、現在保有する自社株は167万株程度だ。すべてを株式交換に充てたとしても、3031万2077株は新たに株式を発行する必要がある。これで計算すると神戸鋼の発行済み株式は8.3％増加する計算だ。神鋼環境の業績はすでに神戸鋼の連結対象になっていることから、株数が増えた分は単純に１株利益の希薄化につながる見通し。加えて市場で流通する神戸鋼株も増える。

　神戸鋼による神鋼環境の完全子会社化は、需給面では神戸鋼の株価を押し下げる材料になる。それでも完全子会社化に踏み切ったのは、神戸製鋼内部のエンジニアリング部門と連携を深め、環境面の事業を強化するのがねらい。５日に開いた神戸鋼の決算説明会で勝川四志彦取締役は、「石炭火力発電所でのバイオマス燃料推進のほか、水素やアンモニアを燃料とした発電（での連携強化）も視野にある」と説明していた。

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