22年のＩＰＯ 91社が新規上場、神戸本社の大栄環境に注目・宇田川氏に聞く
- 2022/12/30
- 12:00
【神戸経済ニュース】2022年は神戸市に本社を置く大栄環境（9336）とmonoAI technology
（モノアイテクノロジー、5240）の２社が新規株式公開（ＩＰＯ）に踏み切った。両銘柄とも12月に東証に上場し、神戸市本社の会社としては2018年９月のワールド（3612）再上場以来およそ４年ぶりのＩＰＯだった。ＩＰＯは統制強化や資金調達で企業の成長を加速するきっかけになるが、投資家に株を買ってもらうという「相手のある話」でもある。今年のＩＰＯを巡る株式市場の動きについて市場分析の第一人者である、いちよし証券の宇田川克己・銘柄情報課長（写真）に話を聞いた。
（聞き手は編集長の山本学）
■駆け込み上場の反動減は見えず
「ＩＰＯの投資環境を見極めるうえで最も注目している指標の１つは上場銘柄数だ。『数は力』という面がある。2022年の銘柄数は91だった。21年の123社から減ったが、東証の市場区分の再編（※）という大イベントがあったのを考慮する必要があるだろう。21年には制度変更を控えた駆け込み上場もあったと考えられるため、その反動減はあまり出なかった。ＩＰＯの地合いは悪くなかったといえる」
■大栄環境、サンクゼールに注目
「年間を通じて印象に最も印象に残った銘柄を１つ挙げるとすると、大栄環境（9336）だろう。廃棄物処理というと一見地味な印象かもしれないが、同じ業種で既上場の銘柄に比べて規模が段違いに大きく、収益性も段違いに高い。規制が多く経済合理性が働きにくかった業界で、経済合理性が重視されるＭ＆Ａ（合併・買収）によって規模が大きくなり、さらに最終処分場を自社で持つという強みもある。ベンチャーキャピタルの売りが出ないという需給要因だけでなく、事業モデルを評価した買いで人気化した面が大きい。今後も注目しておく必要があるだろう。やはり会社名が漢字だと安心感がある……」
「もう１銘柄、注目しているのは、食品製造小売りのサンクゼール（2937）だ。こだわりの自社ブランドの食品を、自社店舗も含めて高採算が見込める販売経路に幅広く展開していくという手法は、新しい時代に合った物流のモデルのようにも見える。物流業界は相対的にＰＥＲ（株価収益率）が低いなど、たとえばハイテクなどに比べて割安に評価されがちだが、そうした中で今後の同社は異色の存在感を放っていく可能性がある。そうなると株価も抜きん出てくる可能性があり、引き続き注目しておきたい」
■掛け声だおれになる？
「22年のＩＰＯ銘柄で少し気になったのは、『デジタル』『ＤＸ（デジタルトランスフォーメーション）』といった掛け声だけに後押しされたＩＴ（情報技術）関連銘柄も混ざっているのではないか、という点だ。市場からの資金吸収額は、22年の91銘柄を平均すると１銘柄あたり37億円。過去５年で最も低かった19年に並んだ。小型のＩＰＯが多かったのは必ずしも悪いことではないとはいえ、『上場会社』になりたいということで、時流だけに乗って上場した銘柄が多かったのだとすれば、先行きは期待しにくい」
「たとえば説明会で経営者は、日経平均に採用されているような大企業の取引先がたくさんあると話す。収益基盤に安定感があると思いそうになるけど、大企業の名前がたくさん挙がった割には売上高が十数億円にとどまるといったケースもあった。落ち着いて考えてみると、売上高が小さいのであれば、取引先数が少ない方がまだ成長が期待できるのではないか。仮に経営者のプレゼンテーション能力の高さで上場までたどり着いたとしても、業績が伴わなければ市場には見透かされてしまう」
※東証の市場区分再編
東京証券取引所は2022年４月４日に株式の市場区分を「一部」「二部」「マザーズ」「ジャスダック」の４区分から、「プライム」「スタンダード」「グロース」の３区分に変更した。特にＩＰＯが多い新興企業向け株式市場は、マザーズとジャスダックの２区分からグロースに統一し、上場基準も一本化した。
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